猪肉股延续回调，巨星农牧、神农集团、正邦科技等跌超2%，温氏股份、牧原股份、新希望、圣农发展等不同程度下跌。

相关ETF方面，畜牧养殖ETF招商（516670）跌0.62%。该ETF连续5个交易日合计净流入金额超过1亿元，显示机构资金逆势布局意愿强烈。

行业层面，猪价延续弱势磨底。根据猪好多网数据，5月19日全国生猪均价9.57元/公斤，仔猪价格21.39元/公斤，均处于窄幅震荡状态。猪粮比4.01:1，显示行业处于深度亏损状态，部分中小养殖户资金链已面临严峻考验。

从利好因素来看，政策托底信号无疑是对猪价最大的支撑。近期农业农村部修订生猪产能调控方案，将能繁母猪正常保有量再下调150万头，进一步强化产能调控精准度；此外，日前国家发展改革委也表示将进一步做好猪肉保供稳价工作，政策底线较为明确。

从利空因素来看，生猪供应端前期产能释放的惯性仍在发酵。这一点已从头部猪企4月份生猪出栏量仍在同比上涨得到验证，规模化养殖企业的产能出清需要时间传导，短期内市场流通猪源仍相对充裕。与此同时，二季度猪肉消费虽较一季度有所提升，但是气温升高导致家庭消费意愿下降，叠加餐饮需求并未出现明显回暖，终端承接力明显不足。供需两端的不同步，使得猪价上行面临较大阻力。

综合来看，一方面是政策托市预期犹存，另一方面是消费端难以形成有效拉动，两者共同作用下，短期猪价大概率维持震荡筑底态势，进一步下跌空间有限，但反转仍需等待。

中期维度，开源证券在最新研报中指出，政策调控、成本压力与养殖亏损继续共振，猪价超预期下跌或带动政策调控力所不及的中小散户加速去化，能繁母猪产能去化有望延续，并逐步改善远期供需格局，2027年及之后猪价中枢抬升预期正在强化。

该机构认为，当前生猪板块处于相对历史低位左侧区间，龙头企业的成本优势与资金储备将在周期拐点来临时释放更大弹性，积极布局的赔率值得关注。

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